民生证券：维持无锡振华“推荐”评级，电镀业务催化新增长

2025-07-11

无锡振华冲压客户结构进入拐点，电镀业务催化新增长。公司成立于1989年，深耕汽车冲压业务超过30年。以上汽集团为基，公司围绕“传统业务智能化+新能源业务规模化”的双轮驱动。2025年起客户结构进入拐点，新能源业务加速。公司目标2025年新能源业务占比25%，2030年新能源业务占比60%。公司2022年拓展电镀业务，带来第二增长曲线。冲压业务深度绑定上汽，积极开拓小米、理想、特斯拉等客户。收购进入电镀领域，构筑第二增长曲线。积极自研拓展技术及客户边界，贡献新弹性。维持“推荐”评级。